Zhodnocení penzijních fondů v roce 2025

Proč byl rozdíl mezi akciovými fondy tak obrovský?

Rok 2025 byl na světových burzách velmi dobrý — index MSCI World přidal v dolarech 21,6 %, americký S&P 500 17,9 % včetně dividend. Jenže český investor nežije v dolarech. A dolar v roce 2025 proti koruně spadl z 24,40 Kč na 20,63 Kč, tedy o 15,4 %.

Když ten propad promítnete do výnosu, dostanete tohle:

Nezajištěná investice do amerických akcií tedy českému investorovi v roce 2025 nevydělala vůbecnic. Nezajištěný globální index dal necelá 3 %. Zato koruna proti euru posílila jen o zhruba 3,7 %, takže evropská a středoevropská expozice prakticky nebolela — a index PX byl s +52,6 % jedním z nejvýkonnějších na světě.

To vysvětluje obě strany žebříčku:

• Allianz Dynamický měl podle vlastního měsíčního reportu ke konci roku 55 % majetku v dolaru a jeho pravidla připouští, aby nezajištěná cizoměnová část tvořila až 100 % fondu. Výsledek 2,5 % sedí.
• ČS Dynamický má ve statutu tvrdý limit — nezajištěno smí být nejvýše 50 % majetku. Skončil uprostřed pole se 17 %.
• Conseq Globální akciový ve své čtvrtletní zprávě sám přiznává „částečné měnové zajištění cizoměnových pozic" plus 22,8 % portfolia ve střední Evropě.
• NN Růstový naopak zajištění nemá — vyhrál něčím jiným: měl v portfoliu Erste Group, OTP Bank, PKO, PZU, BAWAG, Raiffeisen či Banca Transilvania. Středoevropské a evropské banky byly v roce 2025 nejsilnějším sektorem na kontinentu. České akcie přitom tvoří jen zhruba 1,6 % fondu, ČEZ v něm není vůbec — takže ani vysvětlení „NN vyhrálo díky pražské burze" neplatí.

Poučení: u akciového penzijního fondu neřešte jen štítek „dynamický". Řešte, kde investuje a jak pracuje s měnou. Tyto dva parametry rozhodly o rozdílu 23,7 procentního bodu — mnohem víc než schopnost portfolio manažera vybírat akcie.

Vyplatí se ještě staré penzijko?

Transformovaný fond má jednu jedinou výhodu — garanci, že vám hodnota úspor nikdy neklesne. Za tu garanci ovšem platíte tím, že fond musí být tak konzervativní, že vám dlouhodobě nepokryje ani inflaci. Za posledních deset let starým penzijkem kupní síla vašich úspor klesala.

Tady je ale věc, kterou většina lidí neví: garanci nezáporného zhodnocení jde mít i v novém doplňkovém penzijním spoření. Několik penzijních společností nabízí garantované účastnické fondy, které stojí na stejném principu — hodnota vašich úspor neklesne — ale nejsou svázané pravidly transformovaných fondů. Některé z nich za rok 2025 klientům připsaly víc, než činil průměr starého penzijka.

Volba tedy nestojí tak, že si musíte vybrat mezi garancí a výnosem. Můžete přejít do doplňkového penzijního spoření a garanci si ponechat — nebo si peníze rozdělit mezi garantovanou a dynamickou část podle toho, kolik let vám do důchodu zbývá.

Obecně platí: pokud vám do důchodu zbývá víc než zhruba deset let, převod ze starého penzijka je téměř vždy lepší volba. Pokud máte do důchodu jen pár let, může mít smysl starou smlouvu ponechat — hlavně kvůli možnosti výsluhové penze po 15 letech, kterou nové penzijko nemá.

Které společnosti garantovaný účastnický fond nabízejí a jestli se převod vyplatí zrovna vám, s vámi rád projdu osobně. Ozvěte se mi.

Přečtěte si tu tabulku ještě jednou

Za posledních pět let ani jeden vyvážený fond a ani jeden konzervativní fond neudržel kupní sílu. Kdo měl peníze v povinném konzervativním fondu České spořitelny, přišel reálně o 21 % hodnoty. Od roku 2013 jsou tyto fondy v mínusu o 23 až 32 procent.

To není chyba té konkrétní penzijní společnosti — povinný konzervativní fond ze zákona nesmí investovat do akcií a v prostředí, kde inflace dvakrát překročila 10 %, prostě nemá šanci. Je to chyba volby strategie. A přitom drtivá většina lidí v povinném konzervativním fondu skončila jen proto, že se aktivně nerozhodla jinak.